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오늘은 반도체 생산용 3D 납도포검사기, 3D 부품 장착 및 납땜 검사기, 반도체 Substrate Bump 검사기 제조업체

고영(098460)에 대해 알아보도록 하겠습니다.

* 회사 개요

- 주요 사업은 3D 검사장비 제조업으로 2002년 창업 후 핵심 역량인 메카트로닉스,광학,비전,S/W 기술을 바탕으로

  전자제품 및 반도체 생산용 3D 정밀측정 검사장비 사업 전개.

a. 전자제품 산업 분야

: 표면실장기술(SMT,Surface Mount Technology) 이용하여 전자제품 생산라인에 사용되는 3차원 검사장비 제조 및 

  서비스를 주력 사업. PCB 조립 과정에서 발생하는 불량을 3차원 측정하여 검출함으로써 생산 공정의 최적화 및 

  수율 향상, 품질 관리에 핵심적인 역할 수행.

: 주력 제품인 3차원 납도포 검사장비(3D SPI)와 3차원 부품 실장 검사장비(3D AOI)는 모바일,자동차 전장,의료,군수,

  항공,컴퓨터, 서버 등 다양한 전자제품 생산 현장에 활용.

b. 반도체 산업분야

: 소형 무선 전자제품 생산 증가로 인해 점차 더 작은 패키지 사이즈가 요구됨에 따라 WLP(Wafer Level Package) 시장은

  반도체 시장에서 보다 뚜렷한 윤곽을 나타내기 시작함. WLP는 웨이퍼 가공 후 하나씩 칩을 잘라내 패키징하던 방식과

  달리, 웨이퍼 상태에서 한 번에 패키지 공정 및 테스트를 진행한 후 칩을 절단하여 간단히 제품 완성하는 방식.

: Fan-in WLCSP, 3D SLP,FOWLP 등 WLP는 점차 광범위하게 이용되고 있으며 Substrate Bump 검사 , Wafer Bump 검사

 Die 검사 등의 수요 증가하고 있음.

: 수평적 소형화의 기술 한계 가시화됨에 따라 적층 방식을 사용하는 추세 전환 중. 이를 위해 TSV(Through Silicon Via) 

  기술이 적용되고 있어 기존 검사 수요와 더불어 Via Hole, Flux, BGA 등 신규 검사 수요 창출되고 있음.

https://coupa.ng/bLizEM

* 산업 현황

- 반도체 메모리모듈 시장은 BGA(Ball Grid Array) Type으로 변화 적용되고 SiP(System in Package) 시장도 표준화 단계

  거쳐 생산 라인이 확대되고 있음. 

: 이러한 회로집적 기술 발달은 인쇄 품질에 대한 중요성을 더욱 고조시켜 3D SPI 도입 가속화 전망.

- 시장 조사 전문 기관 Research and Markets에 따르면 TSV 비롯한 3D IC와 2.5D IC 패키징 시장은 2016~2022년까지

  연평균 성장률 38% 전망되며, WLP 기반 Solder Bump Flip Chip 시장 또한 2016~2022 연평균 9% 성장 예상.

* 신규사업 전망

- 3D 검사 기술을 통해 스마트폰, 통신장비, 자동차 전장, 반도체 산업, 스마트 가전 등 인류 스마트 혁명에 기여.

: 영상 기반 수술로봇 기술을 개발하여 인류 의료혁명을 선도하고 사회에 기여하고자 함.

: 현재 외과수술에 로봇을 사용하는 것은 수술로봇 시장을 독점하고 있는 Da Vinci 수술로봇(Intuitive Surgical사)

 복강경 수술 적용에 국한.

: 이비인후과 및 신경외과 수술에 3차원 영상과 로봇은 제한적으로 사용되어 왔으나, 사용자 요구 반영하여 수술 성공

  확률을 높이는 수술용 로봇은 존재하지 않았음.

==> 신기술이 사업화될 경우 새로운 시장 개척하게 되어 시장 확대 예상.

* 적정주가 (19,847~31,077원)

- 시가 총액 1조 1,822억, 주식수 13,730,951 현재 주가 86,100원( 9/4 기준)

- 영업 이익 250억(2020E), ROE 10.90(2020E), 적정주가 19,847원

- 영업 이익 250억(2020E), ROE 17.07(2017~2019 AVG), 적정주가 31,077원

==> 2Q20 매출과 영업이익은 각각 388억(-36.1%, YoY), 21.5억원(-80.4% YoY)

* 투자에 대한 생각

- 의료용 가이드로봇(카이메로)의 첫 매출이 3Q20에 반영 추정.

  : 2016년 12월 국내 최초 식품의약품 안전처로부터 뇌수술용 의료로봇에 대한 제조 허가 획득

  : 연세 세브란스 병원이 의료용 로봇 카이메로를 도입 결정함에 따라 의료용 로봇 첫 매출 발생 예정

- 뇌수술용 의료로봇을 2021년 미국 식품의약국(FDA) 승인 신청 및 2022년 현지 진출 나설 계획.

- 2Q20년 실적 바닥을 기점으로 Turnaround 전망.

  : 코로나19 이후 정상적인 생산라인 운영에 힘쓸 것으로 전망.

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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오늘은 반도체 테스트를 주요 사업으로 영위하고 있는 테스나(131970)에 대해 알아보겠습니다.

* 주요 사업

- 반도체 제조 관련 테스트 및 엔지니어링 서비스

- 반도체 시험 생산업

- 전자부품 개발, 가공, 조립 및 판매업

- 전기, 전자 및 반도체 장비 임대업 및 용역업

- 스마트카드 관련 제조업

* 사업의 개요

- 반도체 산업

a. 데이터를 저장하는 역할을 하는 메모리 반도체와 저장 기능 없이 연산, 제어, 논리 작업 등과 같은 정보 처리

   목적으로 제작되는 시스템반도체(비메모리반도체)로 구분.

b. 메모리 반도체 산업은 설계에서 제품 생산까지 모두 수행하는 종합 반도체 제조사 위주로 구성되어 있으며

   규모의 경제를 통해 대량 생산 요구됨.

c. 시스템 반도체는 IT 응용 중심에서 자동차,에너지,의료,환경용으로 융합을 진행하여 편리하고 쾌적한 생활

   문화 창조하는 기술로 발전하고 있음.

- 테스트 산업

a. 반도체 테스트 하우스는 반도체 제조사 또는 파운드리 업체에서 제조한 다양한 제품군에 대해 해당 제품군에

   대응하는 테스트 장비와 기술적 Know-How 및 테스트 시스템 구축을 통해 제품의 전기적 동작 여부 검사하여

   양품 및 불량품을 선별하는 역할 수행.

b. 테스트 과정을 통해 확보된 데이터 기반으로 수율 분석이나 불량 원인 분석에 대해 Feedback하고

   이를 기반으로 팹리스 업체나 종합 반도체 제조사는 수율 개선이나 양산 리스크 최소화 진행.

c. 다양한 테스트 조건을 부여하여 제품이 구현하고자 하는 기술의 보완 및 한계 상황 등의 Feedback

   통해 보다 나은 성능 제품 개발에 기여 및 엔지니어링을 통하여 각종 제품의 테스트를 위한

   테스트 프로그램 개발 진행.

- 테스트 산업 특징

: FAB 공정이 끝난 웨이퍼를 대상으로 하는 웨이퍼 테스트(Probe Test)와 패키지가 완료된 칩을 테스트하는

 패키지 테스트(Final Test)로 구분.

a. 웨이퍼 테스트, 웨이퍼에 형성된 IC 전기적 동작 여부를 검사하고, 양품과 불량 선별하며, 설계사와 제조사에

   수율을 통보하고 설계 및 제조상의 문제점 여부에 대해 1차 검사 진행.

b. 패키지 테스트의 경우 완제품 형태 갖춘 후 검사 진행. 다양한 조건의 전압이나 전기신호, 온도 등을 가해

   제품의 전기적 특성, 기능적 특성, 동작 속도 등을 측정하여 불량유무 구별하는 목적.

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* 적정주가 (81,778원)

- 시가 총액 6,355억, 주식수 7,424,141 현재 주가 85,600원

- 영업이익 393억(2020E), ROE 17.9(2017~2019 AVG), 적정주가 81,778원

==> 3년 주가 Chart 기준 현시점 주가는 고점.

* 투자에 대한 생각

- 전방산업(반도체)의 성장은 지속될 것으로 예상됨.

- 2020년 2분기 실적은 카메라 이미지 센서 테스트가 방어했고, 3분기 실적 성장 견인 예상.

- 2020년 3분기 SoC(Application Processor, Radio Frequency Chip)에 따라 매출 상회 여부 결정 예상. 

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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오늘은 유니테스트(086390)에 대해 알아보도록 하겠습니다.

* 주요 사업

- 반도체 검사 장비를 전문으로 개발/생산하는 업체로 특히 반도체 후공정의 핵심이라 할 수 있는 메모리 모듈 테스터

  및 메모리 컴포넌트 테스터를 국내 업계 최초로 개발 완료 및 상용화하여 반도체 장비 국산화 주도.

- DDR4 테스트 장비를 주력으로 판매 중이며 DDR5 세대교체 시 제품 확대에 대한 준비 중.

- 메모리에서는 DRAM테스터에서 NAND테스터로 확대 개발 및 출시하며, 유수의 글로벌 장비업체들과 경쟁 중이며,

  비메모리테스터는 자회사에서 개발 및 마케팅하며 국산화 노력에 심혈 기울이고 있음.

- 태양광 사업은 신재생 에너지원의 필요성 증대에 의해 인버터, 관측반, 모니터링 장비 수요 확대되고 있음.

  : 기본적인 설치 발전뿐 아니라 다양한 형태의 발전 가능하여 향후 성장 가능성 높음.

* 반도체 시장 전망

- IHS 마켓에 따르면 DRAM 시장은 2019년 622억 달러, 2020년 639억 달러 전망되며, NAND 시장은 2019년 451억 달러

  2020년 542억 달러로 전망.

  : 세계 사물인터넷(IoT)시장 급성장하여 2020년 IoT 칩의 출하량은 293억 개. 시장 규모는 352억 달러에 이를 전망.

  : 차량용 전장화 확대로 DRAM/NAND 탑재량 가파르게 증가할 전망. 자율 주행 ADAS(Advanced Driver Assitant       

    System) 중심으로 NAND 탑재량 증가 전망. 차량용 DRAM은 인포테인먼트 및 안전 기능 중심으로 확대 전망.

- 본격적인 5G 시대 진입하여 데이터 트래픽이 늘어나고 서버 투자가 증가하여 방대한 양의 데이터를 저장하고 

  처리하기 위한 데이터센터가 더욱더 필요.

* 태양광 사업 전망

- 세계 태양광 수요 규모는 2018년 106GW 기록하였으며 향후 연평균 15% 이상 성장 및 2020년 130~140GW 설치량

  기록할 것으로 전망.

- 세계 태양광 시장 점유율은 중국 25GW, 일본 10GW, 미국12GW등 3개국 태양광 수요가 전체의 65% 차지

  : 국내 수요는 2GW 수준으로 세계시장 국내 기업들의 점유율은 미미하나, 정부의 보급정책으로 2017년 이후 증가.

- 신재생에너지 중 태양광 분야의 일반 보급 사업에 참여할 수 있는 전문 기업 선정.

  : 설치비의 일정 부분을 정부에서 무상 보조/지원함으로써 새로이 개발된 신재생에너지 기술의 상용화를 유도하고

   상용화된 기술에 대하여 보급 활성화를 통해 신재생 에너지 시장 창출과 확대를 유도하는 사업.

  : 일반건물/시설물과 공동사무실 등 자가 사용 목적 태양광 고정식 분야의 건축물에 유니테스트 태양광 발전 시스템

   설치/시공할 수 있게 되었음.

  : 정부와 민자사업의 EPC(설계,조달,시공 일괄수주) 사업 입찰에 참여하는 형태로 진행되고 있으며, 당사는 일괄 수주

    획득하여 해당 사업의 공사 및 완공을 위한 제반 업무 수행. 

*적정주가 (4,566~15,830원)

- 시가 총액 3,455억, 주식수 21,134,126 현재 주가 16,350원

- 영업이익 136억(2020E), ROE 7.10(2020E), 적정주가 4,566원

- 영업이익 136억(2020E), ROE 24.60(2017~2020E AVG), 적정주가 15,830원

:: 2Q20 실적 매출 321억 원과 11억 원 흑자 실현. (기존 예측치는 매출 275억 원 영업이익 10억 적자)

* 투자에 대한 생각

- 2020년 상반기 DRAM 투자 공백으로 부진했던 실적은 SK하이닉스향 DRAM 번인장비 공급 재개(중국 우시)로

  본격 반등 전망.

- 해외 주요 고객 매출처 다각화와 글로벌 NAND 투자에 따른 SSD 테스터 장비의 매출 증가가 지속되며 3분기

  동사의 실적은 매출 421억(+31%) 영업이익 65억 원(+447%) 개선 전망.

- 신규 라인 증설 투자가 2021년 6월 완료 및 현 매출의 배가 넘는 규모의 생산라인 증대.

  : 2021년 DDR5의 본격적인 확대로 DRAM 번인 장비 수주 증가 기대.

  : 미국 고객향 NAND 장비 본격 양산/중국 고객향 DRAM 장비 수주.

  : 국내 대기업향 신규 태양광 사업 진출 등의 사업 성장.

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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오늘은 5G 대표 업체인 에이스테크에 대해 알아보도록 하겠습니다.

* 주요 사업 내역

- RF부품, Radio System, 기지국 안테나, 모바일 안테나 중계기 등의 무선 통신 사업과 무선통신기술에 기반한 방산

  차량용 안테나 사업 영위.

* 산업의 특성

- 2G부터 3G까지의 이동통신은 음성 위주의 서비스와 데이터 서비스의 시작. 반면 4G 이동통신에서는 본격적인 데이터

  중심의 이동 통신 서비스로의 큰 변화.

- 최근 데이터 트래픽 및 디바이스 연결의 폭발적 증가, 방송과 통신의 융합, 클라우드 활용 증대, 4차 산업 등으로 인해

  새로운 통신기술에 대한 요구 증대됨에 따라 5G 본격화.

  : 5G 기술은 사물 간의 연결성과 방대한 정보력까지 더해지는 것.

  : 5G 서비스에 사용될 주파수 대역은 3.5Ghz 또는 28Ghz로 기존 4G 주파수 대역(850 Mhz,1.8 Ghz) 비해 훨씬 고주파

   대역이며 수십 개 이상의 안테나 사용하는 다중입출력 기술(MIMO, Multi input multi output) 사용하여 기지국 용량

   향상시킴으로써 대용량 데이터를 고속 전송 가능한 기술.

* 경쟁 요소

- 기지국용 안테나

  : 국내 시장의 50% 정도를 점유. 경쟁사로는 하이게인안테나, 감마누 등이 있음.

  : 경쟁사의 기술력 강화 위협 요소 상존하나 당사는 해외사업과 연계하고 기술, 품질, 원가 경쟁력 확보에 의한

    국내 시장 선도 기반 확고히 하고 있음. (인도/베트남 등 동남아 시장 해외 고객 다변화 전략)

- 5G 핵심 기술인 Massive MIMO는 기지국 Radio Unit, 안테나, 필터 등 일체형으로 구현되어야 하는 기술이며,

  2017년 개발 완료. (방위 산업 경험의 토대:: 전투기용 Adaptive Radar,위성 안테나, Anti-Jamming 안테나 )

  : 업계 최대 규모의 자동화 장비 보유한 글로벌 제조 경쟁력은 2018년 10월 국내5G초기 통신 인프라 구축사업에서

    시장 점유율 1위 달성

- 통신장비 부품(RF부품) 

  : 원가경쟁력 확보위해 중국, 베트남에 제조 법인 설립하였고 대규모 자동화 라인 및 수직 계열화 도입.

* 신제품 및 신사업 분야

- 방위산업분야는 레이더, 유도무기체계,지휘통신체계,위성통신,데이터링크등의 방산용 안테나 부문에 2008년부터

  개발업체로 참여하여 매출이 지속적으로 이뤄지고 있음.

* 적정 주가

- 시총 1조 3,025억, 주식수 40,957,928 현재주가 31,800원(9월3일 기준)

- 영업이익 107억(2020E), ROE -0.19 (2020E) 

==> 재무제표로 판단하는 투자처를 찾는 전통적인 가치투자자 입장에서는 선호할 수 없는 주식.

* 투자에 대한 생각

- 5G 이동통신 기지국 관련 핵심 시스템 개발 능력 보유.

- 기지국 내 탑재되는 핵심 아테나 기술은 물론 품질 개선 위해 매년 매출의 10% 이상 연구 개발 투자.

  : 국내 최대 규모 전파 무반사실과 신뢰성 시험실을 비롯한 다양한 안테나 측정 시설 보유.  

- 코로나19 극복 위한 1순위 투자처인 5G, 북미/유럽 중심 5G 글로벌 시장 개화

  : 매출/영업이익 지속적인 성장 여력 충분.

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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대한민국 국민이라면 모두 알고 계시는 회사이니 만큼 바로 현재 주가가 적절한지 얼마나 상승 여력이 있는지

알아보도록 하겠습니다.

*적정주가 (321,239~353,398원) 

- 최근 애널리스트들의 목표 주가는 200,000~220,000 수준입니다.

- 시가 총액 38조 4,603억 원, 주식 수 213,668,187 현 주가 180,000

- 영업 이익 37,743억(2020E), PER 18.18(2020E), 적정 주가 321,239원

- 영업 이익 37,743억(2020E), PER 20(2020E), 적정 주가 353,398원

:: 9/1일 기준 현대차의 PER은 18.5배 수준이나, 미국 테슬라의 PER은 849배입니다. 

:: 현대차가 테슬라보다 낮게 평가 받아야 할 이유는 없다고 생각하여 PER을 Multiple로 사용했습니다.

* 그린 뉴딜 성장 모멘텀

- 유럽 주요 정책

  1) 수소 인프라, 향후 10년간 공동 자금 조달과 관련하여 100억 유로 투자.

     : 2028년까지 약 5천억 유로 투자해 산업 구조 저탄소 산업구조로 변경

  2) 전기차 산업, EU 표준에 따라 CO2 및 오염 물질 배출을 줄이는 청정 차량용 EU 구매 기구 설립

     : 향후 2년간 200억 유로

     : 2025년까지 2백 만대의 공공 충전 인프라 투자   

- 미국 대선 후보자, 바이든 정책

  : 2035년까지 전력부문 탄소 배출 제로.

  : 캘리포니아식 강력한 자동차 연비규제 시스템 도입

  : 5년 내에 50만 대의 스쿨버스 탄소배출 제로 차량으로 대체, 3백만 대의 공공차량도 탄소배출 제로 차량으로 대체

  : 50만 개 이상의 공공 전기차 충전소 설치

* 현대차 성장성

- EU가 그린 수소 전략을 확정함으로써 수소차 등 수소 관련 산업이 2050년 탄소배출 순제로를 위한 필수 산업.

  : 글로벌 수소차 시장은 2020~2025년 연평균 66% 고성장 예상.

- 연료전지스택 기술 혁신을 통한 획기적인 차세대 수소차 모델 출시 예정(2023년), 수소 상용차 보급 위한 글로벌 

   얼라이언스가 체결되고 있음. (2023년 2세대 넥쏘, NEXO)

- H2에너지와 수소 전기트럭 공급 체결해 엑시언트 수소차 10대 선적했고, 연말까지 총 50대, 2025년까지 총1,600대

  공급 계획. 비즈니스 모델은 회당 사용료(Pay per use, 사용할 때마다 돈 내는 방식) 받는 시스템.

  : 스위스를 시작으로 독일,노르웨이,네델란드 등 인접국으로 비즈니스 확장해 2030년 유럽 수소 대형트럭 시장의

    12~15% 점유율 확보 목표.

* 투자에 대한 생각

- 한화 기준 테슬라의 시총이 550조이고, 니콜라의 시총은 18조 원입니다.

  니콜라는 아직 양산에 들어가지도 않았는데도 불구하고 성장성만으로도 인정을 받고 있는 것이지요.

- 현대차의 시총은 38조 수준으로 저평가 상태로서 충분한 상승 여력 있다고 생각됨.

- 한국뿐 아니라 글로벌 국가들의 기후 변화에 대한 강한 인식으로 인해 그린뉴딜은 피할 수 없는 미래.  

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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오늘은 데이터뉴딜 수혜 예상 종목인 시큐브에 대해 알아보도록 하겠습니다.

* 사업 개요

- '전자서명인증기반 보안 운영체제 (Secure OS)' 기술을 국내 최초 상용화하여 핵심 보안 소프트웨어 기술

   및 시장의 선두기업으로서 서버 보안 및 통합계정권한관리, 빅데이터 통합로그분석 관리 솔루션에 이르는

   '시스템보안 토탈 솔루션' 독자적으로 확보한 보안 전문 기업.

- [모바일 인증], [Multi-Modal 생체인증] 투자에도 집중하여 응용 서비스 사업영역으로 융합/확장해가고 있음.

* 산업 특성

- 정보보안산업은 각 분야와 연계 발전해 가면서 진화해 가는 특성을 지니고 있으며, 공공 및 금융 부문은 물론

  다양한 산업 분야로 그 적용이 확산되고 있으며 각 개인의 프라이버시 보호와 개인 금융 자산 안전하게 지켜주는

  분야로 확대 적용될 것.

* 영업 현황

- 통합계정권한관리 솔루션 'iGRIFFIN'은 내부 통제와 관련된 다양한 컴플라이언스 이슈 만족뿐 아니라 클라우드 

  서비스 환경에도 적합하도록 체계화시킨 국내 유일 제품. 금융권/대기업/국방 분야 사업화 성공 결실.

- 'LogGRIFFIN'은 빅데이터 보안 분석, 관리에 초점 맞춘 업그레이드 버전 출시해 '서버보안-통합계정권한관리-

   빅데이터 분석/통합로그 관리' 아우르는 토탈 솔루션 독자적으로 확보 차별화 전략 강화.

* 사업 경쟁력

- 국내 서버보안 및 통합계정권한 관리 분야 점유율 1위 기업(M/S 60~70%).

- 권한 없는 사용자에 의한 파일, 폴더 및 장치 등의 사용을 제한하는 보안을 시스템 보안이라 통칭.

   '서버보안-통합계정관리-빅데이터 분석 통합로그관리' 기술을 독자적으로 확보하여 토탈 솔루션 제공.

- 삼성전자 클라우드 보안과 SK C&C 서버보안 제품 공급하며 기술력 입증.

- 2016년 생체수기서명인증 최초 FIDO(Fast Identity Online) 인증 획득하여 기존 QR코드 인증/모바일

  간편 인증을 접목하여 PG업에 진출.

  : 생체수기서명인증이란 서명의 결과값 비교 아닌 서명시 하는 개개인의 행동 특징 및 과정의 일치도

    비교하여 인증하는 방식.

* 적정 주가 (1,707~2,197원, 2019년 기준)

- 시가총액 616억 원, 주식 수 40,000,000, 현재 주가 1,540원

- 영업 이익 50억 원(2019년 기준), ROE 17.58 (2019년 기준), 적정 주가 2,197원

- 영업 이익 50억 원(2019년 기준), ROE 13.66 ( 2017~2019 AVG), 적정 주가 1,707원

* 투자에 대한 생각

- 21년 만의 공인인증서 제도 폐지에 따른 수혜 예상됨.

- 생체수기서명 인증 기술을 독자 개발하였으며 2020년 미국에서 특허 획득.

  : 행위 기반 수기서명 인증 솔루션인 ' 시큐사인(SecuSign)'에 적용.

- 8월 14일 반기검토 ' 의견 거절' 공시. 사유는 반기 재무제표의 미수령 이유로 반기 검토의견 거절.

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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제 Portfolio의 50%를 차지하고 있는 최애 종목 삼성전자의 성장성과 주가 전망을 가늠해 보도록 하겠습니다.

우리나라 대표 기업이고 주식을 처음 시작하시는 분들도 가장 좋아하시는 종목이라 생각합니다.

안정적이고 회사가 망할 가능성이 가장 낮다고 생각되기 때문이지요.

바로 핵심으로 들어가 보도록 하겠습니다.  

적정주가 (49,084~80,081원)

: 최근 애널리스트들이 적정 주가로 7만3천원부터 8만 원까지 제시하고 있습니다.

: 영업이익 325,538억 (2020E), ROE 9.36, 적정 주가 49,084원(보수적)

: 영업이익 325,838억 (2020E), ROE 14.67, 적정 주가 80,081원(보통)

: 2020년 3월 급락 기간에 사신 분들은 이미 수익 실현을 하고 계실 테니 축하드립니다~.

==> Apple은 30배 정도의 Multiple을 받으며 시장에서도 성장성을 인정받고 있는데요.

      삼성이 낮게 평가받아야 할 이유는 전혀 없다고 생각됩니다.

       Multiple 14.67배 적용 시 8만 원이니 장기적으로는 그 이상도 볼 수 있지 않을까 기대하고 있습니다.

       그래서 저는 장기 보유 종목으로 편입하고 있습니다. 

* 사업의 성장성

- 사업부 중 이익의 기여도는 비메모리 반도체/메모리 반도체가 20배 수준.

- IM 부문의 폴더블 스마트폰의 성장 및 점유율 확대 전망됨.

- 글로벌 경제 재개에 따른 IT 수요 회복 기대.

  : 스마트폰, TV/OLED 패널 등 실적 반등 예상되며, 반도체 사업부는 데이터센터 향 메모리 주문 우려감은 있으나,

    모바일향 제품 증가로 출하 증가에 따른 실적 호조 기대 상황 및 세트 사업부의 판매 호조로 실적 회복세 기대.

- 2020년 연간 영업이익은 34.4조로 전년비 (23.8%) 개선될 전망.

- 삼성전자 반도체 평택 2라인 공식 가동. 첫 양산품은 극자외선(EUV) 적용한 D램.

  : 제품은 기존 12Gb 모바일 D램보다 16% 빠른 동작속도가 특징.

  : 1초당 풀HD급 영화(5GB) 약 10편에 해당 용량(51.2GB) 처리 가능하며, 기존 제품 대비 30% 얇다.

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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삼성의 2분기 실적 공시 때 Apple의 1조 배상 내역을 기억하시나요?

부품 업체들에 까다롭기로 유명한 Apple이지만 AMOLED의 독과점적인 지위(기술적인 해자)를 보유한 삼성이기에

계약 물량을 다 채우지 못해 배상금을 지불한 것인데요. ( 나름 뿌듯하네요 ^^) 

삼성 디스플레이는 전 세계 소형 OLED 디스플레이 시장의 90%를 차지하고 있고, 제품을 생산할 장비를 납품하는 업체 중 아이씨디(040910)가 오늘의 주제입니다. 세부 사업 내용을 살펴보겠습니다.

* AMOLED 산업

- Active Matrix Organic Light Emitting Diode의 약자로 형광성 유기 화합물에 전류가 흐를 때 발생하는 자체 발광현상을

이용하여 만든 디스플레이로 화질 반응 속도가 TFT(Thin Film Transistor) LCD에 비해 1,000배 이상 빨라 동영상 구현 시

잔상이 나타나지 않는 평판 디스플레이입니다. 

: 삼성의 최신 Flagship model에 적용되는 Display라고 이해하시면 되겠습니다.( 갤럭시 S시리즈의 제품)

: 향후 VR, 웨어러블, 폴더블 기기 등에도 주력으로 채용될 전망.

- HDP Etcher의 경우 독창적인 Plasma 기술, 장비 특성 고려한 ESC(전극) 자체 개발 등을 바탕으로 2002년 개발

  시작하여 2005년 1차 납품 후 2011년 AMOLED 양산 라인의 85% 이상 설비를 납품하였으며, 2016년 AMOLED 양산

  라인에 90% 이상의 설비를 납품하였음.

* TFT-LCD 산업

- 수요 부진과 중국 업체들의 증설 등으로 공급 과잉 국면 진입 및 심화될 것으로 예상됨.

* 생산 부문별 업무 

- 설계 : 기구 및 전장, S/W 등 100% 자체 설계

- 가공 : 주요 핵심 Parts 및 모듈 내작화

- QC 부문 : 외주 품질 관리, 입고, 출하 검수 실시

- 제조 : H/W 조립하여 H/W 성능 Test, 시스템 제어 Test, 공정 Test 및 S/W Test 진행

* 신규 사업 등의 전망

- AMOLED, TFT-LCD Dry Etch 핵심 기술 바탕 유관 분야 사업

- 성막 기술 사업분야 : 진공기술 및 Plasma 기술 이용한 증착장비 사업

  : LCD, AMOLED용 PE-CVD, AMOLED용 증착장비, OLED 조명용 증착 장비, Solar Cell 성막 장비, LED용 증착장비

- 부품 소재 사업 : Plasma Coating 기술 이용한 부품 사업

  : AMOLED 및 LCD 전극, 항공우주분야의 내열 부품 Coating,Healthcare 분야의 재료 Coating, 선박 부식 방지용

   Coating 분야. 현재 Infra 구축 완료되었으며 AMOLED 및 LCD 전극(ESC) 부품을 생산 중.

* 주요 제품

- HDP Etcher : AMOLED LTPS Array 공정 중 박막 Etching 하는 식각 장비

- Plasma Ahser : TFT/CF 배향막(Polyimide) 선택 제거하는 장비

- CVD, 증착기, 증착 전 Asher : OLED 재료 발광효율 높일 수 있도록 전처리하는 장비

- Parts : HDP Etch/Dry Etcher Parts

* 적정 주가 (75,434~114,147원), 최신 영업이익 예측치 반영시 적정주가 (대략 37,000~57,000)

- 시가 총액 2,710억 원, 주식 수 17,948,326 현재 주가 15,100원

- 영업 이익 669억(2020E), ROE 30.61(2020E), 적정 주가 114,147원

- 영업 이익 669억(2020E), ROE 20.23(2017~2020E AVG), 적정 주가 75,434원

  ( Naver 금융의 영업 이익 및 ROE 기준으로 적정 주가 계산, 단 최신 예측치 반영시 적정 주가는 1/2 고려해야 함)

* 투자에 대한 생각

- 글로벌 OLED 장비 업체 평균 P/E 15.2배 대비 저평가된 상황.

  : Covid19 기인 중국 고객사 투자 지연 우려.

- 현재 수주 잔고는 3500억 원으로 2020년 매출 반영 예상.

- 고객사 투자 일정 고려 시 추가 2500억 원 수주 예상.

- 삼성디스플레이 투자 진행. A5 공장 건설 진행 및 기반 시설 등 인프라 투자 예정.

- Dry Etcher 시장에서는 한국/중국 패널업체 모두 고객사 확보하고 있는 과점 사업자.

                                                              * 공급/수주 예상*

우리 모두 행복한 투자자가 되길 바랍니다.

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